有人(ren)戲稱，政(zheng)府工作報告千篇一(yi)律，第一(yi)部分(fen)照例是肯(ken)定過去一(yi)年(nian)(nian)的(de)(de)(de)成績，第二部分(fen)照例是新一(yi)年(nian)(nian)的(de)(de)(de)整體(ti)工作部署，左右逃(tao)不開穩增長、調結構、促改革、惠民生(sheng)這些框(kuang)框(kuang)。幾十年(nian)(nian)如一(yi)日或許(xu)有點夸(kua)張，幾年(nian)(nian)如一(yi)日那還是比較中肯(ken)的(de)(de)(de)。所謂(wei)外行(xing)看(kan)(kan)熱鬧，內(nei)行(xing)看(kan)(kan)門(men)道。政(zheng)府工作報告，穿(chuan)的(de)(de)(de)馬甲(jia)(jia)或許(xu)雷同，但內(nei)容差異之大，可謂(wei)天(tian)壤(rang)之別。我們要做(zuo)的(de)(de)(de)事(shi)情很簡(jian)單(dan)，就(jiu)是扒(ba)掉(diao)馬甲(jia)(jia)，看(kan)(kan)看(kan)(kan)最真實的(de)(de)(de)一(yi)面。最最簡(jian)單(dan)的(de)(de)(de)辦法，就(jiu)是把關鍵內(nei)容抓出(chu)來做(zuo)比對。

按照慣例，過去一年的總結看頭不大，但是從過去一年總結到第二年的工作部署的轉折部分，堪稱信息量巨大。別小看才短短一段話，因為要承前啟后，需要解答為啥今年準備這么干，關鍵理由都在里面，屬于每年必須高度重視的咚咚。

今年的提法是：“投資增長乏力，新的消費熱點不多，國際市場沒有大的起色，穩增長難度加大，一些領域仍存在風險隱患”。我們可以把去年政府工作報告的提法搬出來做個比對：“經濟穩中向好基礎還不牢固，增長的內生動力尚待增強。財政、金融等領域仍存在一些風險隱患，部分行業產能嚴重過剩，宏觀調控難度增大。農業增產農民增收難度加大”

看出問題了么？

去年此時，政府對經濟的判斷基調依然是穩中向好，只是基礎不牢固而已，今年的整體判斷已經轉變為穩增長難度加大，不見了以往幾乎必然會出現的穩中向好字樣。

很興奮，發現重要線索！接下來，我們要做的事情很簡單，去尋找證據。既然你對經濟下行的擔憂上了一個臺階，正常來說，2015年工作部署的時候，就會有所體現。如果能夠出現在2015年總體工作要求的那段話里，就更完美了。

運氣不錯，很快在2015年整體工作要求里發現了異常現象： 一般來說，每年政府工作報告的年度工作要求和三個月前中央經濟工作會議上的整體要求是大差不差的。以去年為例，中央經濟工作會議要求“堅持穩中求進工作總基調，把改革創新貫穿于經濟社會發展各個領域各個環節”，和政府工作報告里的表述完全相同。但是今年呢？竟然有調整，而且是明顯變化！

15年中央經濟工作會議：堅持穩中求進工作總基調，堅持以提高經濟發展質量和效益為中心，主動適應經濟發展新常態，保持經濟運行在合理區間，把轉方式調結構放到更加重要位置。

15年政府工作報告：主動適應和引領經濟發展新常態，堅持穩中求進工作總基調，保持經濟運行在合理區間，著力提高經濟發展質量和效益，把轉方式調結構放到更加重要位置，

偷偷摸摸的，保持經濟運行在合理區間這句話跑到了提高經濟發展質量和效益為中心的前面前面。如果說，看到這里，大家還是不夠清楚的話，我們可以繼續向后翻找證據。

政府工作涉及社會生活的方方面面，用千頭萬緒也毫不為過。為了突出重點，每年提出整體工作要求后，都會明確提出當年政府工作的三大重點要求：

2014年第一大重點工作：向深化改革要動力。2015年的第一大重點工作：穩定和完善宏觀經濟政策，為啥要穩定和完善政策呢？為了“確保經濟運行在合理區間”。你看，去年工作的第二重點，悄悄成為今年工作的第一大要點。

行文至此，我們幾乎可以確定，穩增長的重要性，發生了臺階式提升。但是不著急，我們繼續向后看，相信會有更多收獲。果不其然，赤字率上調咧。（2014年政府報告原文“赤字率穩定在2.1％，體現了財政政策的連續性”，2015年則是“積極的財政政策要加力增效，赤字率從去年的2.1%提高到2.3%”，此外，建議大家不要看M2增速目標，歷史上這東西從來沒準過，都是大幅偏離目標值的）估計有人會質疑，不就增加2700億赤字嘛，規模有限。

的確，光看著2700億，規模是有限。但你擋不住人家還開后門啊：“適當發行專項債券”，去年可沒有這條，更狠的是沒有規模上限，唯一的限制“適當”二字！

對穩增長這種事來說，積極的財政政策，穩健的貨幣政策（連續降準降息后，還死咬穩健的貨幣政策名目不放，你讓研究員們情何以堪？）都只是提供彈藥。關鍵還是要有抓手，抓手在哪里呢？就在15年政府重點工作的第二點和第三點上。

第二點：保持穩增長和調結構的平衡，這是一句看上去永遠正確的話。但是放在2014年的背景和語境下，好吧，估計你早已忘記14年的背景是啥。讓我們重溫一下八股文：“加快轉方式調結構促升級”。很顯然，這句話的潛臺詞是：思想要轉變，不能像去年那樣光偏重改革和結構調整啦。

第三點：培育和催生經濟社會發展新動力。轉變完思想，可以扎扎實實干活咧。什么算新動力？免得大家亂猜，政府工作報告把新動力歸納為兩方面：一個是增加公共產品和服務供給，還有一個就是推動大眾創業、萬眾創新。第二點好理解，反正就是各種鼓勵支持優惠，希望老百姓多搞創業創新，然后把投資給頂起來。增加公共產品和服務供給似乎是新提法，到底啥意思？大家往后翻，政府工作報告第四塊“協調推動經濟穩定增長和結構優化”里恰好有那么一塊內容《增加公共產品有效投資》。水落石出，好家伙，全是政府投資項目啊：

棚戶區和危房改造、城市地下管網等民生項目，中西部鐵路和公路、內河航道等重大交通項目，水利、高標準農田等農業項目，信息、電力、油氣等重大網絡項目，清潔能源及油氣礦產資源保障項目，傳統產業技術改造等項目，節能環保和生態建設項目。（眼熟么，對應著傳說中的七大投資包，發改委主任徐紹史今天下午對媒體詳細解釋：“這7個大的工程包，第一個包是信息、電力和油氣、網絡工程。信息，我們現在建設的空間非常大，你們可能注意到了，前些天工信部向我們另外兩家通信企業頒發了4G牌照，如果這個4G牌照發下去之后，先要搞網絡基礎設施建設，我們測算了一下，就有幾千億的投資，這么一個投資完全不要政府投入，都是企業投的。電網也是這樣，完全由電力公司在投。油氣管網是由油氣公司，除非到了城市，地方政府可能要投一部分，我們這么大面積的一個國家，到去年年底油氣管網才11萬公里，美國是50多萬公里，這些都是短板。同時，我們還要做環保領域的投資，也是一個大的工程包，還有清潔能源、中西部的鐵路，現在中西部鐵路的需求量很大。整個鐵路運營里程11萬公里多一點，其中高鐵有1.6萬公里，你們可以打開地圖看一看，中西部的鐵路距離形成網絡還有很大的空間。再有，重大水利工程，現在我們確定了172項重大水利工程，今年要開工的就有27項，這個投資也是巨大的。另外，還有棚戶區的改造，今年我們進一步加大了力度，所以這些工程包加上6大消費工程，養老家政健康、旅游休閑、教育文化體育等，都是我們投資的領域，所以它解決了投什么，投什么主要就是補短板、調結構，以增加公共產品和公共服務的供給。”）

搞宏觀研究的都知道，經濟增長有內在規律，當你需要在中短期內發力穩增長的時候，消費一定是靠不住的，現在這形勢，外需也靠不住，只能靠投資。說直白點，就是一方面靠政府投資穩住總需求，一方面靠老百姓創業創新提高投資刺激總需求嘛。歸根結底，最后還是靠投資。

第一，PPP會成為今年可持續的大熱點

數數政府工作報告中提及的那么多工程，不說別的，就光提發改委的“七大投資包”，總投資規模應該已經接近甚至超過了七萬億，但是發改委手里掌握的中央預算內投資有多少錢呢？才4776億。刨去油氣管網（兩桶油出錢）和4g網絡基礎設施（運營商們出錢）還有電網建設（電力公司出錢）外，交通、水利設施、環保、棚改都是要用大錢的。錢從哪兒來？答曰PPP，恰好對應著政府工作報告改革篇的“多管齊下改革投融資體制”，核心就是政府和社會資本合作。

當一件事情，同時成為穩增長和促改革的雙重焦點時，我們可以拍著腦袋想：這是許勝不許敗的事情。敗了，今年7%左右增速目標恐怕就會成為笑話。敗了，未來這些年，經濟增速維持在6-7%之間恐怕就是個笑話，中國夢恐怕就真的只能最終是夢而已。

對于資本市場的投資者而言，就要簡單很多。既然如此重要，而且對于傳統工程上市公司而言，屬于商業模式創新，判斷成敗那是至少半年一年后的事情，在證偽或者證實之前，你要做的事情很簡單：先參與再論其他。

第二，沿著“七大投資包”尋找投資機會

工程包之一：信息、電網、油氣等重大網絡工程

建議重點關注標的：

（1） 信息：中興通訊、烽火通信、中天科技、亨通光電、光環新網、鵬博士、新海宜。

（2） 電網：平高電氣、國電南瑞、大連電瓷、許繼電氣、四方股份、太鋼不銹。

（3） 油氣管網和儲存：玉龍股份、金洲管道、常寶股份、久立特材、安控科技、廣安愛眾、安彩高科、深圳燃氣。

工程包之二：清潔能源

建議重點關注標的：

（1） 核電：大西洋、鋼研高納、東方電氣、上海電氣、方大碳素、久立特材。

（2） 其它清潔能源：森源電氣、東方電熱、江蘇曠達、中利科技。

工程包之三：油氣及礦產資源保障工程

建議重點關注標的：

（1） 油氣設備：富瑞特裝、江鉆股份、杰瑞股份。

（2） 礦產勘探、資源：中礦資源、中國鋁業、云鋁股份

工程包之四：糧食水利

建議重點關注標的：

（1） 糧食類：象嶼股份、登海種業、隆平高科、*ST大荒。

（2） 水利工程類：葛洲壩、中國電建。

工程包之五：交通

建議重點關注標的：

（1） 工程類：蘇交科、中國交建、中國鐵建、北新路橋、圍海股份。

（2） 城際軌道設備類：眾合機電、永貴電器。

工程包之六：生態環保

建議重點關注標的：

（1） 大氣：龍凈環保、三維絲、國電清新、京運通。

（2） 水處理：瀚藍環境、南方泵業、興源環境。

（3） 土壤及固廢：鐵漢生態、高能環境。

工程包之七：健康養老服務

建議重點關注標的：

（1） 養老醫療器械：魚躍醫療、九安醫療。

（2） 其它養老服務：宜華健康、延華智能、萬達信息、金陵飯店、衛寧軟件、七喜控股、奧維通信。

第三(san)，國(guo)企改(gai)革，國(guo)有(you)投資和運營公(gong)司--兩類(lei)公(gong)司試(shi)點，試(shi)點公(gong)司漲幅有(you)望(wang)比肩(jian)去年的第一批央企國(guo)企改(gai)革試(shi)點。（本文來源：分析師徐彪微信）